KoinSaati
Merkeziyetsiz finans endüstrisi, ilk başta mantıklı gelmeyebilecek birçok ilgi çekici yön sunmaktadır. Örneğin likidite havuzları iyi bir gelir kaynağı olabilir ancak doğal olarak bir takım riskler içermektedir.
Günümüzde kripto para birimi dünyasındaki birçok merkeziyetsiz borsa bir Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM) modeli kullanıyor. Otomatik piyasa yapıcılar (AMM’ler), dijital varlıkların izinsiz olarak ve geleneksel bir alıcı ve satıcı pazarı yerine likidite havuzları kullanılarak otomatik olarak işlem görmesine izin veriyor. Bu işlevi sunan popüler platformlar arasında Uniswap, Sushiswap, PancakeSwap ve benzerleri yer alıyor. Konsept, kullanıcılara bazı faydalar sağladığı için sektörde yaygındır.
Birçok kullanıcı başka trader’lar ile alışveriş yapmak yerine AMM merkeziyetsiz borsalarının likidite havuzlarını kullanıyor. Kullanıcılar, bu işlevselliği kullanarak kripto varlıklarını bir havuza katabilir ve karşılığında alım satım ücretlerinden pay kazanabilirler. Bu sistem, piyasaların kötü yönde gitmediği zamanlarda hem AMM merkeziyetsiz borsasına hem de likidite sağlayıcılarına çok iyi fayda sağlıyor.
Merkeziyetsiz borsa platformları regülasyon altında olmadığı için emir yerine getirmeden para yatırmanın bir yolu yoktur. Her şey akıllı sözleşmelerle ele alınır ve tüm aracılar denklemden çıkarılır. Bu yüzden, likidite havuzları olmasaydı merkeziyetsiz borsalarda kripto paraları takas etmek çok daha karmaşık bir hale gelirdi.
Likidite havuzları, Merkeziyetsiz Finans (DeFi)‘ın en önemli temel yapı taşı unsurlarından biridir. Mesela DeFi platformları likidite havuzlarını kullanarak yield farming oluşturabilirler. Yield farming merkeziyetsiz borsaların havuzlarına benzer bir konsepte sahiptir. Ancak likiditeyi projenin ekosistemi içinde tutmak için kendi kendine barındırılan bir çözümdür. DeFi’de likidite havuzu yaklaşımının takdir edilmesi gerekse de, bu aynı zamanda bir risk yaratır. Değer kapalı bir ekosistem içinde kilitli kaldığından, kullanıcılar artık fonlarını kontrol edemez ve fiyat dalgalanmalarına maruz kalır. Bu seçeneği keşfetmenin ödülleri, merkeziyetsiz bir borsada alım satım ücreti kazanmaktan çok daha iyi olsa da, riskler de göz ardı edilemez.
Likidite Havuzları Nasıl Çalışır?
DeFi’de likidite sağlamak için, genellikle platformun kendi tokenine sahip olunması gerekir. Bu tokeni elde etmek, bir borsada satın alarak veya bir token satışına katılarak gerçekleşir. Bazı platformlar, bugünlerde ender görülen bir durum olmasına rağmen, tokenleri airdrop bile yapabilir.
Merkeziyetsiz borsalar için likidite havuzları biraz farklı çalışır. Para yatırmayı da gerektirmesine rağmen, kullanıcıların ödül için “uygun” olarak kabul edilmesi için iki varlığı bir işlem çiftinde sağlamaları gerekir. Örneğin, Uniswap’ta kullanıcılar ETH / USDT için likidite havuzlayabilir. Ödül almak için, sağlayıcının ETH ve USDT’de havuza eşit bir değer sağlaması gerekir.
Merkeziyetsiz bir borsada likidite sağlayan herkes Likidite sağlayıcısı (LP) tokenleri alacaktır. Kullanıcılar, bu tokenlere sahip olarak, etkileşime girdikleri havuz için işlem ücretleri yoluyla pasif gelir elde ederler. Tercih edilen platform için doğru varlıklara sahip olduklarını varsayarak, merkeziyetsiz dünyada herkes bir likidite sağlayıcısı olabilir.
Günümüzde birçok protokol likidite havuzlarını kullanmaktadır. Wault, Uniswap, Sushiswap, Curve, Balancer ve BurgerSwap sadece birkaç örnektir. Her DeFi platformu bu seçeneği farklı şekilde uygular, ancak ana fikir her yerde aynı kalır. Halen geliştirilmekte olan likidite havuzu konsepti, risk faktörleri eğer ortadan kaldırılabilirse çok daha fazla kullanıcı çekebilir.
Emir Defterleri vs Likidite Havuzları
Acemi biri için emir defterleri ve likidite havuzları aynı şeylermiş gibi görünebilir. Fakat gerçekte birbirlerinden çok farklıdırlar.
Öncelikle, likidite havuzlarından yararlanan herhangi bir platform, asla bir alıcı ve satıcı listesi olmadığından, bir sipariş defteri tutmaz. Emir defterleri herhangi bir pazar için açık emirleri toplar. Ancak likidite havuzları yalnızca havuzda kaç tane varlığın bulunduğunu gösterir ve kullanıcıların cari piyasa fiyatlarından satın almalarına izin verir.
İkinci olarak bir sipariş defteri tutmak, yalnızca alıcıları ve satıcıları eşleştirebilen bir ticaret motoru aracılığıyla mümkündür. Likidite havuzlarının eşleşen motorları yoktur, ancak bu, kripto para birimini takas etmenin daha az verimli olduğu anlamına gelmez. Bir sipariş defterine sahip olmamanın dezavantajı, merkeziyetsiz borsaların fiat para birimi dönüşümlerini nasıl destekleyeceğidir.
Üçüncü olarak, merkezi borsaların kullanılması, platforma para yatırmak ve onu güvende tutması için şirkete güvenmek anlamına gelir. Likidite havuzları ile kullanıcılar, herhangi bir aracı denklemden kaldırarak doğrudan cüzdanlarından işlem yapabilirler. Tüm işlemler zincir üzerinde gerçekleşir, ancak bu, ağ ücretleri nedeniyle bu işlemi çok daha pahalı hale getirebilir.
Peer-to-Peer (P2P) Trading vs Likidite Havuzları
Yine acemi biri likidite havuzlarının, kullanıcıların eşler arası bir şekilde işlem yaptığı Peer-to-Peer trading olduğunu düşünebilir. Kullanıcılar likidite koyar ve başkalarının bu piyasada aracılar olmadan işlem yapmasına izin verir. Likidite havuzu “eş(peer)” olmaktan ziyade alım satım için bir “sözleşme” olduğundan, bu doğrultuda düşünmek bir yanlış anlamadır.
Birden fazla likidite havuzuna sahip bir DEX keşfederken, kullanıcılar doğrudan başka bir cüzdanla işlem yapmazlar. Bunun yerine, varlık A ve varlık B arasındaki cari takas oranını gösteren akıllı bir sözleşmeyle arayüz oluştururlar. Bu ticaret şekli, bir karşı tarafın veya satıcının satın almasını gerektirmez.
Havuza likidite sağlayan kullanıcılar, alım satım gerçekleştiğinde de fonlarının kaybolduğunu görmezler. Büyük bir alım veya satım emri oluştuğunda her iki varlık arasındaki oran değişebileceğinden, kendilerini potansiyel fiyat dalgalanmalarına maruz bırakırlar. Havuzda yeterli likidite varsa, bu tür fiyat hareketlerinin büyük bir etkisi olması olası değildir.
Kullanıcıların dikkat etmesi gereken, yeni oluşturulmuş bir likidite havuzlarıyla uğraşırken, özellikle DeFi tokenleri ile ilgili olarak, büyük alım veya satım emirleri anında etki yaratacaktır. Toplam likiditede 10.000 dolar varsa ve birisi 15.000 dolarlık bir sipariş verirse, piyasa önemli bir kesinti ile karşı karşıya kalacaktır. Likit olmayan piyasalardan kaçınmak çoğu zaman kişinin en iyi yaklaşımıdır, ancak aynı zamanda bazı potansiyel kârın kaçırılması anlamına da gelebilir.
Likidite Havuzlarının Ölçeklenebilirlik Sorunları
Likidite havuzları ile işlem yaparken, bir blok zincirinin kısıtlamaları çok hızlı bir şekilde ortaya çıkar. Örneğin, birçok merkeziyetsiz borsa, Ethereum blok zincirinde çalışır. Bu ağ, tüm blockchain işlemlerini düşük maliyetle işleyemediğinden, kullanıcılar likidite havuzları aracılığıyla ticaret yapmak için genellikle $20 veya daha fazla işlem ücreti ödeyeceklerdir.
Bu sorunu ortadan kaldırmak için yan zincirler ve ikinci katman çözümleri üzerinde çalışmalar olsa da şu ana kadar tam olarak bir çözüme ulaşılamamıştır. Ethereum 2.0 başladığında bu sorunların büyük ölçüde çözülmesi bekleniyor.
Buna ek olarak, Ethereum ekosistemine olan odak arttıkça ölçeklenebilirlik ile ilgili endişeler de artmaktadır. Ethereum ve ERC-20 zincirindeki varlıklar ile başka zincirlerdeki varlıklar arasında takas yapmak neredeyse imkansızdır. Bu sorunu çözmenin bir yolu, zincirler arası işlemlere izin vermek için blok zincirleri arasında bir “köprü” oluşturmaktır. Konsept olarak uygulanabilir olsa da şu an çok da popüler olmayan bir yöntemdir.
Likidite Havuzlarının Olası Riskleri
Likidite havuzları söz konusu olduğunda potansiyel kullanım senaryolarının sayısı ve elde edilecek kâr sınırsız görünürken, bu kavram risklerden ve olası kusurlardan da yoksun değildir.
Mücadele edilecek ilk konu, impermanent loss‘tur. Bir DeFi protokolüne veya DEX’e likidite sağlarken, kullanıcılar sağlanan varlıkların değişen fiyatlarına tabi olacaktır. Dahası, bir boğa piyasasında, fonlar likidite havuzunda sıkışmışsa, kişinin potansiyel kârını maksimize etmesi neredeyse imkansızdır.
İkinci bir konu ise teknolojinin kendisidir. Blok zincirleri değişmez olsa da, yine de insanların akıllı sözleşmeler yazmasını gerektiriyor. Kod bu sektörde kanundur, ancak kod sorunları, kusurları, arka kapıları ve diğer eksiklikleri içerebilir. Akıllı sözleşmeler, düzenli olarak denetleniyor olsalar bile her zaman bir risk oluşturacaktır.
Son olarak, yeni bir DEX veya DeFi platformunun bir “yönetici anahtarı” olup olmadığını söylemek her zaman zor olacaktır. Bir geliştiricinin kodun belirli yönlerini değiştirmek için “ekstra izinlere” sahip olup olmadığından asla emin olamazsınız. Böyle bir “anahtar” varsa, bir geliştirici alçakça amaçlarla tüm projeyi bozabilir.
Likidite Havuzlarının Diğer Kullanım Alanları
Daha önce de değinildiği gibi, likidite havuzları öncelikle merkeziyetsiz borsalar ve DeFi yield farming gibi amaçlara hizmet edebilir. Her iki yaklaşım da son derece geçerli ve kullanışlıdır, ancak keşfedilecek başka seçenekler de vardır.
Örneğin, büyük bir topluluğa yeni tokenlar vermek farklı şekillerde başarılabilir. Bir airdrop için cüzdan bakiyelerinin blok zinciri anlık görüntüsünü almak yerine, bu amaç için likidite madenciliği kullanılabilir. Kullanıcılar bir likidite havuzu oluşturabilir ve tokenler havuz paylaşımlarına göre algoritmik olarak dağıtılabilir.
İlgi kazanan bir başka kullanım örneği de yönetişim(governance) katılımıdır. Bazı DeFi projeleri, yönetişim teklifleri oluşturmak ve geçmek için çok yüksek bir belirteç oylama eşiği gerektirir. Fonları bir likidite havuzunda bir araya getirerek, token avcılarının gerekli eşikleri karşılaması daha kolay hale gelir.
Bazı insanlar DeFi endüstrisinin sigorta veya diğer koruma türlerinden yoksun olduğunu fark etmiş olabilir. Daha spesifik olarak, merkeziyetsiz finans protokolleri ve hizmetleri ile ilgilenilirse, fonların çalınması veya kaybolması durumunda herhangi bir sigorta yoktur. Ancak bu durum, sigorta protokolleri piyasaya çıktıkça yavaş yavaş değişiyor. Bu sigorta odaklı hizmetlerin çoğu, yeterli koruma sağlamak için likidite havuzlarına dayanır.
Sonuç olarak, merkeziyetsiz borsalar, DeFi ve likidite havuzları hakkında beğenilecek çok şey var. Bu kavramlar düzenli olarak iç içe geçmiştir. Ancak ne anlama geldiklerini ve bu fikirleri nasıl etkilediklerini anlamak çok önemlidir. Bir likidite havuzu, kredilerden token ihracına ve sigortaya kadar birçok kullanım durumu ortaya çıkarabilir. Bununla birlikte, konsept yalnızca geliştiricileri tarafından yazılan kod kadar güçlüdür ve bu her zaman bir endişe konusu olmaya devam edecektir.
Bununla birlikte, likidite havuzu konseptinin uygulamaya konulması, çok sayıda yeni exchange opsiyonuna ve merkeziyetsiz finans ürünlerine yol açmıştır. Likidite havuzları sayesinde bu sektörün gelecekte çok daha fazla büyüme ve çeşitlilik göreceğini varsayabiliriz.
Kaynak: Vaultoro
Kriptoparalar hakkında; merak ettikleriniz, öğrenmek istedikleriniz, soru-cevap, güncel analizler için Telegram kanalımızda bizi takip edin ve iletişimde kalın. KoinSaati’nin Telegram Kanalına katılmak için tıklayınız.
