Onur Çaliş
Bu yazımızda, Glassnode’un “stETH’nin Ethereum Üzerindeki Etkisi” başlıklı son haftalık raporunu kaleme alacağız.
Glassnode’a göre likit staking’in yükselişi Ethereum arz kompozisyonunu ve ETH emisyon dinamiklerini yeniden şekillenirdi ve Lido’nun kayda değer varlığı bu dinamikleri yönlendirdi. Özellikle talepte durgunluk yaşayan ETH ile karlılaştırıldığında, stETH’nin benimsenmesinde bir artış eğilimine tanık oluyoruz.
Likit stake projeleri bireylerin ETH’lerini projenin node operatörlerine devretmelerini sağlar ve onlar da ETH’yi kendi adlarına stake eder. Bunun karşılığında bireyler, Likit Staking Türevleri (LSD’ler) veya Likit Staking Token’ları (LST’ler) olarak bilinen stake edilmiş ETH’lerinin bir temsilini alırlar.
Bu yeni gelişmeler bağlamında, dolaşımdaki ETH arzının bileşimi değişmiştir. Şu anda ETH arzının %23’ü stake edilmiş durumda ve bunun %32’si en büyük likit stake hizmeti sağlayıcısı olan Lido aracılığıyla stake ediliyor. Bu aynı zamanda ETH arzının %7’sinin Lido’nun stake türevi olan stETH ile değiştirildiği anlamına gelmektedir. Bu değişim yükselen bir eğilim göstermektedir.
Genellikle stake edilmiş ETH, doğrulayıcılar için güvenlik görevi görür ve kilit altında tutulur. Ancak likit stake türevleri, kullanıcıların stake edilmiş ETH’lerini örneğin DeFi protokollerinde yeniden kullanmalarına ve aynı zamanda stake ödüllerini almaya devam etmelerine olanak tanır. Bu türevler, eşdeğer miktarda stake edilmiş ETH ile desteklenir ve herhangi bir zamanda likit stake platformu aracılığıyla geri alınabilir.
Likit staking’in bu çekici özelliği, likit staking sağlayıcıları aracılığıyla artan mevcut staking trendinin arkasındaki itici gücü temsil eder ve Lido şu anda %86 pazar payı ile bu alana hakimdir.
stETH’nin ETH Arzı Üzerindeki Etkisi
Merge güncellemesinden bu yana, yeni oluşturulan ETH’nin ihracı yalnızca doğrulayıcılara ödenen ödüllerden elde edilmektedir.
Lido, stake havuzunun %32’sine sahip olduğundan, doğrulayıcının ödüllerinin %32’sini alır ve sonuç olarak, yeni oluşturulan ETH’nin %32’si Lido aracılığıyla ETH ekonomisine dağıtılır. Bunun ETH arzı üzerindeki etkisini anlamak için Lido’nun ödül mekanizmalarını daha yakından incelemeliyiz. Lido’nun ödül yapısı üç katmandan oluşmaktadır:
- Stake edilen ETH’nin üzerine ödenen ödüller şeklindeki Mutabakat Katmanı Ödülleri, %68,8 ile protokol ödüllerinin en büyük bölümünü oluşturmaktadır.
- MEV ödülleri, bir blok içinde belirli bir pozisyonda yer almanın bir tür ekstra ücretidir ve %28,4 ile en büyük ikinci ödüldür.
- Ağ üzerinde işlem yapmak için ödenen Öncelik Ücretleri, ödüllerin kalan %3,72’sini oluşturmaktadır.
Lido için brüt yıllık yüzde oranı, toplam havuzlanmış Ether ile ilgili olarak Lido doğrulayıcıları tarafından alınan ödüllere dayanan genel fikir birliği katmanı APR ve yürütme katmanı APR tarafından belirlenir.
Bu yazının yazıldığı sırada, toplam Protokol APR’si %4,07’dir. Lido, stake ödüllerinden %10 ücret alır ve bu ücret hem node operatörleri hem de protokol hazinesi arasında paylaştırılır. Bu hem yürütme katmanı ödülleri hem de mutabakat katmanı ödülleri için geçerlidir.
Lido’nun mutabakat katmanı ödül dağıtımını yeni yaratılan ETH’nin %32’si açısından değerlendirdiğimizde, Ethereum protokolü tarafından öngörülene kıyasla farklı bir emisyon dinamiği gözlemliyoruz. Tüm doğrulayıcı ödüllerini ve dolayısıyla yeni yaratılan ETH’yi alan solo staker’ların aksine, Lido yeni yaratılan ETH’nin yalnızca %1,6’sını düğüm operatörlerine (stETH sahibi olmadıkları varsayılarak) dağıtır. Diğer %1,6’sı Lido Hazinesine giderken, %28,8’i stETH sahiplerine dağıtılır.
Ayrıca Lido, Öncelik Ücretleri ve MEV’den kazanılan ödülleri geri alarak doğrulayıcılar tarafından kazanılan ödülleri birleştirir. Şu anda, Protokol APR’sinin %1,24’lük bir bileşik etkisine katkıda bulunan yaklaşık 104 bin ETH yeniden dağıtılmıştır.
Lido’nun bileşik stratejisi, ETH emisyonunun bir kısmını Konsensüs Katmanı Ödülleri aracılığıyla dengeler. Ödüllerin %3,2’si yukarıda açıklandığı şekilde dağıtılırken, toplam ödüllerin %0,95’i staking havuzunda kilitli tutulmaktadır. Toplamda bu, Lido’nun yeni yaratılan ETH’den toplam 221 bin ETH alması anlamına gelirken 105 bin ETH tekrar stake havuzunda kilitlenir ve 116 bin ETH’lik net emisyonla sonuçlanır.
Ayrıca Lido, Öncelik Ücretleri ve MEV’den kazanılan ödülleri geri alarak doğrulayıcılar tarafından kazanılan ödülleri birleştirir. Şu anda, Protokol APR’sinin %1,24’lük bir bileşik etkisine katkıda bulunan yaklaşık 104 bin ETH yeniden dağıtılmıştır.
Lido’nun bileşik stratejisi, ETH emisyonunun bir kısmını Konsensüs Katmanı Ödülleri aracılığıyla dengeler. Ödüllerin %3,2’si yukarıda açıklandığı şekilde dağıtılırken, toplam ödüllerin %0,95’i staking havuzunda kilitli tutulmaktadır. Toplamda bu, Lido’nun yeni yaratılan ETH’den toplam 221 bin ETH alması anlamına gelirken (önceki grafiğe bakın), 105 bin ETH tekrar stake havuzunda kilitlenir ve 116 bin ETH’lik net emisyonla sonuçlanır.
Kaynak: https://insights.glassnode.com/steths-effect-on-ethereum/
- Bu da ilginizi çekebilir: Glassnode: “Bitcoin’in Sessiz Serüveni Volatiliteyi Artırabilir”
Kripto paralar ve blockchain hakkındaki her türlü sorunuz için telegram kanalımıza davetlisiniz. Kanala katılmak için tıklayınız.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu içerik, genel anlamda bilgi vermeyi amaçlamakta olup; bu içeriğin, yatırımcıların alım satım kararlarını destekleyebilecek yeterli bilgileri kapsamayabileceği dikkate alınmalıdır. Bu sayfalarda yer alan çeşitli bilgi ve görüşlere dayanılarak yapılacak ileriye dönük yatırımlar ve ticari işlemlerin sonuçlarından ya da ortaya çıkabilecek zararlardan KoinSaati sorumlu tutulamaz.
